§3. Оценка платежеспособности должника

При оценке платежеспособности наша задача оценить, во-первых, насколько должник сейчас является платежеспособным, а также риск того, что он может стать неплатежеспособным в будущем (риск банкротства).

На платежеспособность влияет финансовое состояние должника и, по сути, сводится к анализу наличия источников погашения долга:

• текущий денежный поток (выручка);
• активы должника;
• имущество бенефициара.

Для оценки возможности погашения долга за счет текущей деятельности экономисты используют финансовый анализ, сложность и глубина которого выбирается под требуемые задачи.

Я считаю наиболее значимыми такие показатели, как динамика выручки, увеличивается она или уменьшается (а может быть, даже не существует!), рентабельность деятельности, оборачиваемость дебиторской задолженности, доля внеоборотных активов в валюте баланса и рыночная стоимость компании. Все эти компоненты говорят о том, насколько вероятно, что кредиторы смогут вернуть свои деньги. При этом рост продаж указывает на потенциал будущих денежных потоков, которые могут быть использованы для погашения долгов, а общее состояние организации ясно свидетельствует о ее способности выполнять обязательства.

Помимо финансовых показателей, с моей точки зрения, нужно учесть юридические риски, которые не находят свое отражение в бухгалтерском балансе, но могут повлиять на способность компании погасить долг.

Я выделил наиболее важные риски:

• состояние (или статус) организации – действующее, в состоянии реорганизации, ликвидации или ликвидировано;
• не предоставление отчетности или предоставление нулевой отчетности;
• приостановление операций по счетам;
• существенное увеличение суммы предъявленных исков;
• наличие задолженности по налогам;
• смена единоличного исполнительного органа и/или участника;
• недавняя дата регистрации компании;
• дисквалификация лиц в руководстве.

Определение степени риска того, что должник может стать неплатежеспособным сводится к оценке риска банкротства. Помимо банкротства, кстати, компания может ликвидироваться или «слиться» в регион.

Наука финансового анализа использует различные модели для анализа вероятности банкротства:

⦁ модель Альтмана, в соответствии с которой вероятность банкротства зависит от коэффициента текущей ликвидности и коэффициента финансовой зависимости;

⦁ модель Сайфуллина–Кадыкова, в которой используется больше факторов, таких как коэффициент текущей ликвидности, степень интенсивности оборота авансируемого капитала, коэффициент менеджмента и коэффициент рентабельности собственного капитала;

⦁ шестифакторная модель Зайцевой, в которой она попыталась математически связать вероятность банкротства с шестью финансовыми коэффициентами;

⦁ помимо сложных математических методов, используются методы, основанные на системе критериев. Они понятны, но не дают обобщающей оценки;

⦁ также используются методы, основанные на рейтинговой системе – различные скорринговые индексы, которые мы встречаем в тех или иных информационных системах. Они с помощью одной цифры оценивают компанию, но лично меня настораживает то, что я не понимаю, как они рассчитали индекс и в каких целях, поэтому не могу ему доверять.

На государственном уровне применяется модель анализа риска банкротства, которая используется для оценки платежеспособности стратегических предприятий (приказ Минэкономразвития России №104 от 21.04.2006).

В соответствии с ней все компании делятся на 5 групп:

Группа 1 – платежеспособные должники, которые имеют возможность в установленный срок и в полном объеме рассчитаться по своим текущим обязательствам за счет текущей хозяйственной деятельности или за счет своего ликвидного имущества.

К данной группе должник относится в случае, если степень платежеспособности по текущим обязательствам меньше или равна 6 месяцам и (или) коэффициент текущей ликвидности больше или равен 1.

Группа 2 – должники, не имеющие достаточных финансовых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности.

К данной группе должник относится в случае, если степень платежеспособности по текущим обязательствам больше 6 месяцев и одновременно коэффициент текущей ликвидности меньше 1.

Группа 3 – должники, имеющие признаки банкротства, установленные Законом о банкротстве.

Учитывается наличие задолженности более 300 тысяч рублей.

Группа 4 – должники, у которых имеется непосредственная угроза возбуждения дела о банкротстве.

Наличие исполнительного производства на сумму более 300 тыс. руб. или наличие публикации о намерении обратится с заявлением о банкротстве.

Группа 5 – объекты учета, в отношении которых арбитражным судом принято к рассмотрению заявление о признании должника банкротом.

‍